2月18日，总规模1500亿元的广州产业投资母基金和500亿元广州创新投资母基金成立。两大母基金旨在推动项目在广州落地、开花、结果，构建万亿级的产业发展基金群。

　　从扶持单一地方国资投资机构，到设立单只产业基金，再到如今发展基金群，地方对产业发展的扶持呈现出基金招商“矩阵化”“集群化”发展的态势。这背后反映了地方政府对引导市场资源发展产业、招商引资上向专业化、市场化方向的转变。

　　全国各地为何纷纷成立产业引导基金？政府引导基金模式为何能补足地方产业链的“版图”？政府引导基金将如何进一步撬动市场资金、完善与市场化股权投资机构之间的合作？资深市场人士、专家学者留意到了地方政府支持产业发展方式的变化，并带来了新的思路。

　　政府引导基金、国资背景投资基金不断涌现

　　一片规模庞大的“基金丛林”正向我们走来——政府引导基金、国资背景投资基金不断涌现，为地方产业高质量发展注入澎湃动力。

　　去年底，深圳市“20+8”产业集群基金总体规划正式公布，将打造一个千亿级基金群；今年，安徽提出设立总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金，并提出要构建更加繁茂的“基金丛林”；西安将建立总规模不低于1000亿元的重点产业链基金集群；浙江将设立4只产业集群专项基金和1只“专精特新”母基金，每只基金规模不低于100亿元……

　　这些产业基金群大多聚焦当前国家大力支持的产业。如浙江产业基金群覆盖新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化与新材料等产业；西安将设立的千亿基金群“剑指”先进制造业；安徽的产业基金群则聚焦高科技领域和未来产业。

　　“从新设立基金来看，多数投向智能制造、新能源、医药康养、文化旅游等方向。”粤开证券首席经济学家罗志恒分析，这些政府引导基金投资于经济社会发展的重点领域和薄弱环节，以达到促进创新创业、推动产业结构优化升级的政策目的。

　　在广东省社会科学院港澳台研究中心主任任志宏看来，这些基金的引导特征非常明显：“基本按照政府引导、市场运作、企业主体、持续发展的原则进行运作，形成体现政府意志力和市场高效运行的产业投融资机构与平台。”

　　在广东，除了18日成立的2000亿元母基金外，还有不少母基金和基金群值得关注。

　　记者了解到，恒健控股公司将以上市公司高质量发展基金、战略性产业促进发展基金、创新联合体基金和专项产业基金为抓手，打造制造业产业发展基金群；广州金控集团则将组建目标规模1000亿元的广州金控创业投资母基金，重点围绕广州“3+5+X”战略性新兴产业开展多维度多层次投资；南沙科金控股集团将以南沙母基金、科创母基金为抓手，设立多只具有明确产业引导方向的主题基金。

　　根据最新统计信息，我国已经成立的政府引导基金数超过2000只。

　　经过几十年的探索与发展，我国已经走出一条适合我国国情发展的政府引导基金发展路径和模式。任志宏说，政府引导基金所取得的效果令人瞩目，如深圳、合肥、武汉的政府引导基金发展案例，对于半导体产业集群、光电纳米产业以及新能源领域等都有非常出色的表现。

　　引导基金积极发挥财政资金的放大效应，能带动和引导社会资本，稳定投资预期。“这股政府引导基金的金融力量，在有效应对国内外重重压力，保持战略新兴性产业和战略性支柱行业的健康稳定运行发展，支持作用巨大。”任志宏认为，政府产业引导基金是中国金融市场运行发展的独有现象，也是中国式现代化道路在金融领域的探索和实践。

　　地方政府由资源注入者变资源组织者

　　随着中科宇航产业化基地在广州南沙正式投产使用，广东在商业航天制造产业方面的空白得到填补。去年6月1日，中科宇航正式迁入广州，成为广州首家商业航天“独角兽”企业。在这背后，越秀产业基金连续3轮投资中科宇航。

　　各地产业投资基金的发力，如今已成为助推重点产业发展的重要出资人以及资本市场活跃的金融力量。

　　复盘地方政府支持和发展地方产业的历史可发现，其形式越来越多元、覆盖面越来越广、撬动资金越来更多。地方政府在发展理念、科技与产业导向、市场运行效率等方面都发生了本质性的变化。

　　上海国有资本运营研究院院长罗新宇认为，过去产业发展的驱动要素是政策和土地，如今已转向科技、资本、人才等。地方国有企业逐渐转变成为产业组织者，以产业投资、产业服务和打造产业生态等方式引领地方产业发展。

　　从资源的注入者到资源的组织者，地方政府借用市场力量，让产业的引导更为专业化。罗志恒认为，地方政府成立产业投资基金集群和基金“矩阵”，有利于子基金在行业领域内精耕细作，发挥好基金管理人的主观能动性。

　　资源配置效率因此更高了。“市场化配置效率方面绩效明显。”任志宏评价，产业投资基金对不同类型的投资有着专业化的分析判断，有效地避免了无差别化的资金运行低效率。与此同时，相对于财政补贴的一次性资金输送，基金投资的方式可以实现资本的有效进退，保证资金的可持续循环发展利用。

　　地方政府转变为产业组织者，对产业发展的“强链”与“补链”也就顺理成章。罗新宇分析，如今国资国企参与产业发展的形式是通过体制机制创新，发挥国有平台作用、基金资本优势，打造产业生态圈，引领带动赋能更多社会资本和各类企业，通过专业分工参与产业发展。

　　因此，产业投资基金往往与地方招商、企业孵化有机结合，以“基金丛林”招来“金凤凰”。以中科宇航为例，其在广州落成投产，成为广州商业航天产业“链主”。“中科宇航将吸引更多商业航天配套企业落地广州，并对当地高端制造业和新兴产业发展产生辐射带动作用，大大提升地区整体创新能力和技术水平。”中科宇航副董事长郑军说。

　　广汽资本的案例也印证了这一趋势。广汽资本总经理袁锋介绍：“广汽资本依靠投资补充未来发展所需，以资本纽带补齐转型过程中的缺少部分。”目前，广汽资本已投资数十家企业，通过投资与产业深度绑定，进一步强化供应链稳定性，长期来看还有助于提升汽车产业在“卡脖子”环节的核心技术和零部件自主可控性。

　　广东省新兴激光等离子体技术研究院副院长朱昆对此深为认同。他认为，产业投资基金的投资可以推动产业链上下游加强合作，找到应用场景，实现市场与供给的匹配，对创新落地和加速推动产业化大有裨益。

　　应发挥产业引导基金的政策性市场性

　　近年来，国有资本在资本市场上越发活跃，通过产业引导基金等各种形式进入股权投资行业。但在参与投资的过程中，政府引导基金与市场化股权投资机构并非完全契合。当中一些堵点痛点如返投比例、投资方向、业绩回报等方面的考核要求，制约了市场化股权投资机构投资能力的施展。

　　以返投比例这一指标为例，为实现地区招商引资的目的，目前全国多地将返投的比例定在出资额的1.5倍左右，部分地区甚至达到2倍。

　　“配资比例、返投要求、政府出资让利等方面是我们非常在意的数据。”创东方投资创始合伙人、董事长肖水龙说，本次两只母基金设定的返投比例及“宽返投”认定，对投资机构来说十分友好，更加市场化、专业化、高优惠、高效率。

　　对此，广州粤港澳大湾区研究院理事长郑永年建议，政府资本和民间资本，都要符合市场规则，“产业基金需要进行体制探索，进行长期投资。”

　　任志宏认为，未来要想推动产业引导基金发展，应有效发挥产业引导基金的政策性和市场性双重属性并把控好边界，建立激励机制和容错机制，为产业引导基金营造良好的发展环境。

　　产业引导基金的“开源”募资形式，吸引了众多机构投资者、民间资本和国际资本加入其中。如何进一步发挥产业引导基金的作用，进一步打通“科技—资本—产业”的高水平循环是多方的主要探索方向。

　　“要积极为子基金管理人设立合理的风险补偿机制，以市场化手段鼓励管理人加大出资比例。”罗志恒建议，产业引导基金应加强针对保险、年金、银行、实业国企的募资，扩大长期资金来源。

　　京津冀国家技术创新中心主任、粤港澳大湾区协同创新研究院院长王茤祥提出，产业引导基金可以针对未来的主要方向，建设一批培育关键共性技术的专业型基金，如量子基金、传感基金、光学基金、前沿材料、生物技术基金等。

　　如何让金融资源进一步与产学研融合？朱昆建议：“当前新技术越来越依赖于基础科研，产业基金要和大学合作，以期更好打造产学研一体化的产业系。同时，要更加重视相关人才的培育，尤其是加大对于新兴产业技术经理人的培育，这将对推动科技成果转化起到强有力的作用。”